ETF指数基金估值表（030期）：构建投资组合的核心是“非相关性”

主指数基金估值表（030期）：

1.格雷厄姆指数2.03，A股市场整体处于正常低位。

在国债利率回落和股市调整的推动下，格雷厄姆指数破2，几乎创下近18个月新高，整个A股市场继续逼近低估分界线2.1.

受美元预期收缩影响，全球金融市场陷入动荡。

未来疫情会如何演变？负债累累的经济能否实现软着陆？会不会爆发全球金融危机？如果美股高位调整，A股会崩盘吗？中美关系如何演变？地缘政治冲突会加剧吗？繁荣的中国能否摆脱全球逆风的影响？ .....

如果你能弄清楚这些问题，并且能够做出准确的预测，并以正确的节奏引导金融投资，那么你可以考虑获得诺贝尔经济学奖，而不仅仅是盯着他手中的三瓜两枣。

这个世界上有太多的灰犀牛和不知名的黑天鹅。他们如此费力又纠结，很容易陷入情绪的恶性循环，进而成为追涨追跌的多数。

外部信息可以让我们对未来的市场趋势有一个模糊的感知（虽然这种感知在大多数情况下是不准确的），但这绝不是触发实际操作的必要条件。这更合理。方法应该是依靠可靠的量化指标，因为外界各种正面和负面因素的影响最终都会体现在指标上。科学和历史告诉我们，太阳底下没有新鲜事。

有朋友问，如果格雷厄姆指数达到2.1，是否可以sud？

虽然长期收益会很好，但不推荐。

回顾A股近15年的历史，格雷厄姆指数曾低至2.6，如2008年底全球金融危机和2020年初疫情突然爆发的时候。

根据最坏的情况，制定放码布局方案，适应一切变化，让你受宠若惊，任由潮起潮落。

近期全球估值低迷的港股表现相对强劲。目前AH股溢价指数已跌至137.99。考虑到A股和H股流动性的差异，溢价指数在110-120左右是比较合理的区间。

2.目前被低估的指数。

目前处于被低估领域的广泛指数：

中证500、500优质成长、中证红利、上证红利、恒生指数、恒生国企指数。

被低估领域的行业或专题指数：

中国互联网、恒生科技、科技领袖、大金融、银行、中证传媒等

整体市场格局变化不大。

3.如何建立投资组合？

在上一篇文章中，我们介绍了一种控制买入头寸的技术。样表如下：

上表仅为A股开仓的简单示例，您可以根据自己的风险偏好调整参数和买入节奏。

规划买入仓位是投资体系中的第一层思维，如何构建投资组合是在第一层的基础上的第二层思维。

如果你是进攻型玩家，可以考虑专注于有足够灵活性的优质赛道或行业；如果你是防守型玩家，可以考虑专注于全市场的广阔基础，灵活性相对较弱；如果你是一个平衡的球员，你也可以考虑攻守结合的阵型。

仁者见仁，智者见智，只要你有一种信仰，它就是你的首选。

在这一层，最关键的核心问题是要有“资产配置”的概念，而资产配置的核心是“不相关”。

如果买沪港深300、沪深300、上证50、50AH、中证100等，看似分散配置，但实际上它没有意义，因为它是一组非常相关的组合。

构建投资组合的核心是“非相关性”，而非相关性是股票投资的“免费午餐”。建立以股权为基础的跨市场、跨品种的投资组合，可以有效地完善投资组合。还可以降低投资组合的整体波动性，让持有者以更好的心态享受股权的长期高收益。

那么，如何判断不同目标的相关性呢？

除了查询专业机构提供的相关系数表外，这里有一个简单易行的普通投资者方法。

股票软件中，有叠加趋势的功能。如果不同的指数同时上涨和下跌，说明相关性高；如果大部分时间趋势相反，则说明相关性为负；通过这种方法，一个简单的观察就可以得出关于相关程度的模糊而正确的结论。

估价表详细说明：

1. 增加了全市场估值指标。

关于格雷厄姆指数，我之前写过一篇文章分析过，这里不再赘述。

远航看“天气”——解读可靠的全市场估值指标

为了进一步降低风险，我司格雷厄姆指数低估阈值调整为2.1，当格雷厄姆指数大于2.1时，整个市场进入低估区域etf指数基金交易规则，历史低估极值为2.6。低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1。 ，然后开始买入，这样回撤问题可以得到很好的控制。

低着头走路，抬头仰望天空。在进行投资时，既要关注具体的投资标的情况，也要关注当前的整体市场情况。毕竟能逆势而上的人不多。

2.表格中的字段说明：

分类：主要分为大基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议以大基为主，优业为辅（消费、医药，技术）。

指标质量星：评价标准主要考虑指标的长期收益，☆☆☆表示好，☆☆表示一般，☆表示差。

适用估值指标：成熟指数一般采用市盈率PE估值etf指数基金交易规则，尚未完全盈利的成长型指数一般采用市销率PS，强周期指数一般采用市净率PB .

指标当前值：根据选择的【适用估值指标】，在此填写指标当前具体值。

历史估值观察区间：正常观察区间选择近10年，但也有很多指数历史数据找不到那么久。

区间最小值：是指数在[历史估值观察区间]内曾达到的估值最低值。

从最低值的下降率：([指标当前值]-[区间最低值])/[指标当前值]

区间的最高值：是[历史估值观察区间]]指数曾经达到的最高估值。

从最高值的上升范围：([指标最高值]-[区间电流值])/[指标电流值]

区间百分位（时间维度）：例如表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说目前沪深300的估值为67. 过去 10 年 7% 的时间。

ETF代码：一般选择跟踪该指数中规模最大、流动性最强的ETF。

3.为便于读者一目了然区分指数的大致估值，表中绿色表示指数处于较低估值区域；表中黄色表示指数处于正常估值区域；表中红色表示指数处于较高估值区域。

不同颜色的评价标准综合考虑[与最低值的距离的下降]和[区间百分位数（时间维度）]，对应空间和时间因素。

4. 由于部分指数的行业构成可能发生较大变化，指数估值底部将高于以往。恒生指数和H股指数估值底部势必上涨。

5. 表中估值数据来源：中证红利、上证红利估值数据来自中证指数网（暂无历史分位数数据），其他指数估值数据合理，杏仁为主，投资数据网络得到补充。

6. 历史百分位估值为我们衡量标的价值提供了一个可量化的尺度，具有很高的参考价值，但过去的历史只能反映过去，不能表达未来。具体到某个指数，要结合指数的特点、规则的变化、行业的发展等。

7. 估值表在每周三收市后和周末发布。表中数据仅供参考，不构成投资建议。如果您有任何问题，欢迎在 Snowball 上发布讨论。